国融网 ginny 编审：2008年，金融风暴席卷全球，金融飓风越刮越猛，逐步从影响金融领域的阶段进入到影响实体经济的阶段，各国实体经济纷纷受到冲击。中国PE行业也不例外，在整体大环境不好的情况下也出现了一些新变化。展望2009年，PE行业会出现哪些新的变化？该如何把握09年PE行业的新趋势？金融街PE研究院综合其研究力量，对中国PE行业09年的发展趋势进行了预测：

一、洗牌在所难免 一批PE机构将遭淘汰或转让

中国目前这波PE/VC热始于2006、2007年，迅速席卷大江南北，并以资金实力最为雄厚的长三角与珠三角为最。他们本身比较缺乏对该领域的深刻认识，而且投资的许多项目都是处在高估值的水平上。2007年开始的美国次贷危机迅速演变成世界金融危机，中国PE/VC业几个月内从波峰跌到低谷，许多进入PE/VC业不到两年的投资人，将经受不住这次经济危机的考验，面临被淘汰的危险。但是金融街PE研究院认为，目前PE行业中前50家最赚钱的公司目前不少于46家公司运转正常，交易依然比较活跃。被淘汰将主要的是那些规模较小的民营PE机构和急于暴富又受危机冲击较大LP们，更多的PE机构将会很快从这次危机中恢复。

二、IPO市场仍处低谷  创业板等多层次资本市场将成退出新亮点

2008年下半年因受到金融风暴的影响，全球IPO基本陷入停滞状态，从2009年1月份的情况来看，这一状况并没有得到改观。鉴于金融危机影响短期内无法完全消除，2009年IPO市场仍会处于低谷，通过并购等形式退出案例数量会有一定程度增长，但仍无法占据中国PE行业退出市场主流。而随着经历十年曲折的创业板设立日益明确及天津股权交易所的成立，PE选择多层次资本市场做为退出渠道将成为2009年的一个亮点。

三、中国LP版图更趋完整  人民币基金规模将呈几何级增长

2009年将是中国LP队伍“扩军”的一年，在2008年继社保基金放开投资PE基金、政府引导基金成为FOF基金的主力、券商、信托等机构纷纷投资PE之后，商业银行、保险机构直接投资业务也有望于2009年上半年开闸。据保守估计，将有3000亿－6000亿的银行资金、2000亿的保险资金进入PE行业。这不仅将使得我国LP阵营更为完整，也将使人民币基金的资金来源大为拓宽。

四、先抑后扬基金募集将在2009年2季度恢复强劲增长

在2008年下半年，随着LP提供资金的减少，PE基金募集开始出现困难，似乎进入到“衰退”周期。但金融街PE研究院经过研究发现，：2008年度，共有169支明确投资中国大陆的基金完成募集，募资总金额达300.87亿美元。另外，共有16支面向亚洲地区的基金完成募集，募资总金额达265.2亿美元。与2007年相比，基金募资数量与基金募资额都有一定幅度的上升，基金募资数量比去年增长了51.64%，基金募资额比去年增长了37.84%。从此看出，由于中国经济仍然保持增长势头及多类金融资本获准涉足PE投资，在度过2009年上半年的相对平静期后，基金募集将会重新回到过去强劲增长的道路上来。

五、吸取金融危机教训弱周期性传统行业成为PE投资热点

最坏的时刻也是最好的时刻。这场金融危机使得2009年将成为投资的最佳年度，其中的一些投资项目在未来将会成为最经典的投资案例。特别是中国的4万亿刺激内需计划及随后陆续推出的多个行业振兴计划，使抗风险性较强基建、医疗、餐饮等传统行业2009年会获得PE的更多青睐；而金融危机的爆发，使矿产资源等周期性行业企业估值大幅回调，也为坐拥大笔资金的PE机构带来介入良机。

六、喜旧厌新降低投资风险  第二轮投资将成为2009年度性特征

受金融风暴的影响，经济形势不会在短期内恢复，PE也不可能在短期内寻找到众多的优质项目，因此，我们在2009年将会看到更多的PE机构会把资金投入到过去投过的企业中，以降低投资风险，从而使得第二轮投资交易在2009年可能会占据主导的地位，将成为PE市场的一个年度性特征。

七、Pre-IPO遇冷  2009上半年PIPE投资策略受热捧

2009年，PE将不再轻易做出Pre-IPO投资的决定，而是以结构性融资、可转债的投资形式保证资金安全，或直接在二级市场买入被低估的上市公司股票（PIPE）。原因是IPO大门已经紧闭，Pre-IPO投资风险极大；而且目前市况下即使IPO成功，市盈率也不会太高，回报率很不理想；已上市公司的股价极为便宜，在流动性、安全性和高收益上都更符合投资要求。

八、实体经济受损  PE对企业估值将更加保守

由于受到金融危机的影响，实体经济的整体状况有所下滑，甚至在2009年可能会出现行业性亏损的局面。在经济环境恶化的情况下，2009年PE投资趋向谨慎，对企业估值将更加保守，平均投资规模将下降。

九、房地产行业进入“泡沫后时代”  PE投资也将随之陷入低谷

在国家宏观调控和金融危机的影响下，2008年中国房地产市场逐渐向理性回归。虽然国家出台放松银根、经济刺激内需等多项政策措施，房地产市场加速下滑势头有所遏制，但由于房价上涨预期不大，房地产行业进入调整期，私募股权投资也将随之陷入低谷。

十、波峰跌入低谷  PE人才流动将更加频繁