国融网PJ编审：2008年，对于VC、PE行业来说是跌宕的一年，世界性经济危机、大小非解禁、通货膨胀、汇率飙升，一系列的因素牵动整个中国资本市场的走向。传统的VC、PE退出渠道诸如IPO与M&A大受影响。根据《ChinaVenture 2008年创业投资及私募股权投资市场退出研究报告》（以下简称报告）统计，2008年共有129家中国企业IPO，募资金额228.68亿美元；VC/PE背景企业IPO案例36起，涉及VC、PE退出机构66家（见图1）。2008年共有470起并购案例，涉及金额680.60亿美元，VC/PE背景企业并购案例16起，涉及VC、PE退出机构22家（见图2）。值得一提的是，尽管IPO市场环境恶劣，但仍有较高回报案例出现。其中以科大讯飞上市，联想投资获得超过30倍的回报率最为显著，分析详情可见报告。

　　根据报告研究显示，2008年的全球经济衰退、流动性不足等原因使得VC/PE机构纷纷削减投资项目，寻求退出变现。然而，世界各大股指持续走低，国内IPO市场更是自9月中旬起进入真空期，这使得过去作为机构退出首选的IPO之路已愈发狭窄。与此同时，并购市场也受买方信心和企业估值的制约而萎缩。在这种局面下，机构不得不积极谋求退出路径的多元化。

　　根据报告研究显示，2009年中国经济将步入U型衰退的底部，危机所引发的资金链收缩、上市公司市值大幅下跌，使得各公司必须调整其财务战略，以确保其具有充足的财务弹性能够在资本市场动荡、经济严重下滑的大环境下幸存下来。这一经济环境为众多手持充足现金的潜在收购者提供了难得的整合或者进入某些行业的良机。可以预见的是，并购市场将会取代IPO成为机构退出的主要战场。多元化的退出渠道当然也要丰富次级市场的交易，其中主要以借壳上市与同业转手为主。

　　年报为广大GP、LP提供了大量关于2008年中国VC、PE市场一手退出统计数据（包括所有投资机构退出案例回报列表），就中国市场上退出情况（IPO与M&A）进行统计分析，从投资机构、投资金额、退出金额、退出方式、退出回报率等多方面进行评估以达到剖析整个市场之目的。此外，分别IPO与M&A两大退出渠道现状进行分析，重点围绕退出行业及回报率，并且就未来退出渠道多样化的问题进行讨论。国融网PJ编审