国融网PJ编审

　　美国创业投资基金的发展得益于良好的环境，包括发达的金融市场、高科技产业的发展和创业文化氛围以及政府和相关政策的扶持。

　　“举例来说，苏州创业投资集团有限公司是国内较早的市场化PEFOF，并先后和智基创投、德同资本、软银中国等多家外资基金管理人合资设立了人民币基金。这种由本土PEFOF与外资基金管理人合资设立人民币基金的方式，本意是想帮助外资基金管理人在国内设立人民币基金，但遗憾的是这种方式也同样遇到了不少操作层面上的难题。”清科研究中心在回复本报记者的疑问时坦露。

　　有理由相信，在对外资基金管理人参与设立人民币基金的相关法律法规条例方面，政府会进行重新界定。另外，尽量解决因政策、法律或法规的不完善而造成的投资管理缺失问题，逐步减少无法可依、无例可循的尴尬局面，否则将限制PEFOF市场在未来实现真正意义的壮大。

　　在创业投资环境还未完全成熟的情况下，民间资本缺少投资的意愿，而在这个时候，政府出面进行引导将起到非常重要的促进作用。但是，非市场化运作的政府引导基金往往对创业投资企业设有较多限制，例如投资区域、投资行业、退出优先级等，造成引导功效欠佳，吸引民间资本的目的不能完全实现。

　　此间观察家认为，引导民间资本的前提是政府引导基金要尽量实现市场化运作，让利于民并共同承担投资风险。

　　私募股权基金越来越强大也开始引起了政府部门的警惕。美国司法部调查业内是否存在妨碍竞争的行为。值得注意的案例有，英国金融服务局于2006年11月初发布了一份关于私募股权投资的研究报告，提出有必要对几家最大的收购公司及其投资者加大关注力度；德国政府目前正在着手制定私募股权投资公司法，准备限定一家私募股权投资公司控制的资金总额不得超过150亿欧元。

　　相关专家建议，中国政府应该借鉴国际经验，积极防范国际私募基金产生的不良影响，有两点需要密切关注：一方面，注意防范国际产业资本和私募股权基金的联手；另一方面，注意国际私募股权基金幕后的政经互动。

　　国际私募股权基金以提升企业价值谋求短期利润为目的，一般并不着力谋求被收购企业的控制权，因此，在中国的并购活动比较顺利，而国际产业资本都是以谋求企业的控制权为目的，很难被企业所接受。

　　与JANA、凯雷、黑石等国际PE在华并购斩获颇多相比，国际产业资本并购中国资产的步伐则要缓慢许多，最典型的是法国达能收购娃哈哈非合资企业遭遇顽强抵抗。

　　乔治·布什、詹姆斯·贝克和约翰·梅杰等高层政要都是凯雷“总统俱乐部”的成员。重量级人员纷纷进入私募股权基金行业，一方面说明了私募股权基金行业的巨大吸引力；另一方面也表明随着投资规模的扩大，私募股权基金通过政治财经要人公关实现投资利益最大化，这种政经互动行为具有很高的隐蔽性，值得中国企业和有关方面的关注和警惕。

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